2022年12月CPI同比上涨1.8％，温彬展望2023年：CPI预计将继续保持温和水平|焦点短讯

来源：金融界

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2022年12月CPI同比上涨1.8%，环比持平，符合预期

疫情、节日与周期因素叠加，食品价格明显分化。12月食品价格明显分化，体现为肉类价格的全面下跌和蔬菜水果的季节性上涨。猪肉价格的下跌源于自身周期和疫情扰动两方面的因素，12月猪肉价格环比下降8.7%，在前期涨幅较大的情况下，猪肉受疫情影响需求明显转弱，前期压栏惜售行为转为集中出栏，价格出现急跌。牛肉、羊肉价格出现反季节下跌，12月牛肉、羊肉分别环比下跌0.1%和0.5%，推测是疫情导致居民饮食清淡压低了需求。鲜果、鲜菜价格分别环比大涨4.7%和7%，是食品价格反弹的最重要因素，主要原因是冬季供给偏弱，以及2023年春节移至1月引发的节日性上涨效应提前。

能源价格明显回落。随着衰退预期增加，2022年12月全球能源价格保持弱势，我国11月下旬以来成品油价格三连跌，CPI中能源相关分项偏弱，虽然居住类的水电燃料环比持平，但交通工具用燃料环比明显下降6%。

疫情影响下核心CPI小幅上升。12月我国各地第一波疫情高峰来临，对我国经济产生了一定冲击，但核心物价的表现略高于预期。12月剔除食品和能源后的CPI环比小涨0.1%，比上月加快0.2个百分点，同比上涨0.7%，比上月加快0.1个百分点。

耐用消费品表现回暖。12月衣着价格环比上涨0.1%，主要是冬装上市的季节性效应仍在。三大耐消品呈现“两升一降”，结束此前数月的偏弱格局。其中，家庭器具环比上涨0.5%，通信工具环比上涨1.7%，仅交通工具环比小跌0.2%。家庭“大件”消费的好转表明居民消费信心有一定程度的回暖。

服务类价格受疫情和节日提前等因素综合影响。家庭服务、邮递服务、其他服务分别环比上涨0.5%、0.2%、0.4%，一方面疫情影响服务供给，另一方面春节效应较往年提前，家政、快递、机票等服务项目的价格均有所上涨。不过旅游、教育、医疗、通信四类服务则环比持平，使得整体服务类价格环比小涨0.1%，仍保持相对温和。住房租金价格环比下降0.1%，连续4个月环比下降，反映疫情影响下地产与商业景气度仍偏低。

2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%，弱于预期

12月国际大宗商品价格涨跌互现，其中原油价格低位企稳后小幅反弹，但天然气供需形势好于预期导致价格回落，主要金属价格小幅回升。面对输入型通胀压力减弱，以及疫情导致的需求不足，国内工业品价格整体弱于国际市场。

中上游生产资料价格环比显著回落。12月生产资料环比下降0.6%，同比下降1.4%。其中，采掘类环比下降1.4%，主要是受国际能源价格下降传导，其中石油与天然气开采环比下降8.3%，但煤炭与金属开采环比有所回升；原材料价格环比下降0.8%，燃料加工、化学原料、非金属制品等环比均下降；加工类价格环比下降0.3%，降幅相对有限，中游各类设备制造业出厂价格互有涨跌。

下游生活资料价格环比转跌。12月生活资料环比下降0.2%，4个月来首次转跌，同比上涨1.8%。食品、衣着分别环比下降0.2%和0.6%，一般日用品和耐用消费品均环比小涨0.1%。短期看疫情对于下游工业品的需求形成了一定冲击。

12月PPI弱于预期源于上下游两方面的冲击。从上游看，主要是全球大宗商品价格下降的传导作用，从下游看，则是疫情对需求产生的冲击。不过整体看上游价格下降幅度要大于下游，对于中下游工业企业的盈利空间形成利好。

展望：2023年CPI温和上涨，PPI走出通缩

展望2023年，我国CPI预计将继续保持温和水平。

一是食品价格大体稳定。猪肉供给整体有保障，预计价格涨幅有限。近年来我国粮食连续丰收，农业生产持续保持稳定，除鲜菜受天气影响外，整体食品难有较大的价格起伏。

二是输入型通胀压力有所减小。2023年全球通胀中枢大概率较2022年下移，IMF预计2023年全球CPI将由2022年的9.3%明显下降至4.7%，我国面临的输入型通胀压力将明显下降。

三是防疫措施不断优化，核心CPI有望回升。从日本、韩国和我国台湾省放开疫情后的情况看，核心CPI都经历了明显的上升（超过2个百分点）。预计2023年核心CPI将由目前低于历史10%分位以下逐步回升，二季度有望回升至1%以上。

四是2022年翘尾因素的影响。2022年四季度由于外部通胀压力减轻和疫情反复影响，CPI出现明显走低，使得2023年我国CPI面临的翘尾因素降低，有利于全年同比增速保持较低水平。

综合来看，2023年外部通胀压力减轻，食品价格保持温和与相对较低的翘尾因素，将限制CPI的涨幅，但随着疫情防控措施优化，我国内需开启复苏进程，将推升核心CPI的修复，并主导CPI中枢的回升。预计2023年全年CPI同比上涨2.1%，略高于2022年的水平。

展望2023年，预计PPI将缓步走出2022年末的通缩状态，全年同比涨幅约为0.5%左右。

一是我国内需逐步恢复将从下游支撑PPI增速。2023年随着核心CPI中枢回升，下游需求将向上传导，优先支撑食品、耐用消费品等生活资料价格企稳，并逐步传递至生产资料，但从历史看由于传导过程较长，PPI的回暖也将比较缓慢。

二是房地产投资有望由深度回调转为低位企稳，将对生产资料形成一定支撑。随着疫情逐步好转，以及各地促进房地产健康发展政策开始落地见效，中游建材相关生产资料价格将获得一定支撑。